年底A股消费行业持续回暖之际，一则行业内重磅定增消息再次引爆市场。
　　
　　12月9日晚间，伊利股份发布公告，宣布120亿元定增项目正式落地，背后的一组亮眼数据，让A股“奶茅”的吸引力和号召力展露无遗。
　　
　　资料显示，乳业巨头时隔8年后的这次定增，不仅是A股市场消费行业规模最大的竞价定增融资，同时也是再融资新规发布以来百亿以上定增项目参与申购家数最多（53家）、发行折扣最低（5.46%）、认购倍数最高（3.4倍）的项目，包括高盛、高瓴、巴克莱、招商证券等国内外顶级机构，都参与了竞标并获得了较高配额。
　　
　　今年以来，新能源等科技产业在资本市场大放异彩，但是以食品饮料为代表的消费行业长牛的逻辑，仍备受价值投资者的肯定。伊利定增的大火，再次证明了乳制品是好赛道，优质的乳业公司是当下时代的稀缺资产。
　　
　　1、不负众望 奶茅投资价值凸现
　　
　　作为A股市场著名的绩优大白马，伊利过往的经营业绩和在资本市场的表现，显然是赢得投资者信任的基础。
　　
　　1996年上市以来，伊利的年营业收入从3.55亿元增长到2020年的968.9亿，年净利润从0.33亿元增长到去年的70.78亿，累计增长均超过200倍，年化增速超过20%。
　　
　　即使在疫情影响之下，伊利股份当下的经营业绩仍保持快速增长。2021年前三季度，公司实现营业总收入850.07亿元，同比增15.23%；净利79.67亿元，同比增31.82%。高基数之上，伊利的成长能力依然不容小视。
　　
　　业绩的持续增长，带来的是市值长牛。伊利股份总市值从上市之初的4.21亿元，成长至2706亿元（截至2021年12月10日收盘），累计涨幅超过640倍，年化收益超过30%。
　　
　　一个公司能够发展壮大，核心管理层往往是关键因素。乳业市场竞争激烈，产业链既长又复杂，伊利能够从一家偏居内蒙古一隅的地方小厂，到全国排名第一的乳业巨头，更离不开专业和稳定的管理团队。
　　
　　伊利的核心管理团队，大都有着长达二十余年的乳业从业经验，经历过从基层到决策层的多重历练，对乳业的行业规律与发展趋势有极深的洞察能力，这群乳业老兵是伊利最重要的无形资产。
　　
　　以灵魂人物潘刚为例，这位从伊利基层一步步成长起来的乳业少帅，是最纯粹的伊利人，是最懂伊利和乳业的乳业老兵。正是在潘刚的推动和领导之下，伊利开创了中国乳业全新的“液态奶时代”，并在品类拓展、渠道和品牌建设等方面取得重大进展。在潘刚的“高目标指引”战略带动下，伊利精准地把握住了行业发展的机遇，在乳业市场迅速崛起并不断进化成长，逐渐成为全国家喻户晓的国民品牌，旗下涌现出金典、安慕希等年销量破200亿的大单品，成为乳业市场超级爆款。
　　
　　与此同时，伊利对投资者的回报也极其慷慨。上市以来，伊利累计分红21次，累计分红金额高达304亿元，股息率不仅远超行业水平，即便在整个A股市场都名列前茅，是A股价值投资的典范。
　　
　　显然，卓越管理层不但是伊利不断突破和成功的保障，也是投资者信赖伊利的基石。
　　
　　经过多年稳定而持续的成长，伊利早被聪明投资者视为A股市场的核心资产，外资和顶级投资者一直是伊利股东的重要组成部分。
　　
　　三季报显示，北上资金目前是伊利的第一大股东，持股比例高达14.35%，“公募一哥”张坤管理的旗舰基金易方达蓝筹精选三季度末持有伊利股份1.06亿股，持股市值44.84亿元（12月13日收盘价），新进伊利股份第5大流通股东。
　　
　　跟随消费大白马经历过一年的蛰伏之后，当下的伊利在聪明投资者看来，已然更具价值。

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　　2、定增助力 伊利迈向全球之巅
　　
　　纵观过往的发展历程，伊利并不热衷在资本市场融资，本次定增之前，公司累计融资只有60亿，远低于分红金额。但是，在关键节点的定增，对公司发展确实起到了非常重要的推动作用。
　　
　　伊利的上一次定增，还要追溯到2013年。彼时的伊利，正处于冲击全球乳业前十的关键时期。此后8年里，伊利实现了跨越式发展。2013年至2020年，公司营收和归母净利润双双实现翻倍增长，市值增长了4倍以上，在全球乳业行业的排名，也从2014年的“全球十强”成长为“全球五强”，是唯一进入TOP5的亚洲乳企。
　　
　　当下的伊利，无疑又站在了重要的发展节点。在跨入全球前5、营收即将突破千亿之际，潘刚为伊利提出了更具挑战性的中长期战略目标：在坚持“全面价值领先”的战略目标引领下，2025年挺进全球乳业前三，2030年登顶全球第一。
　　
　　此时做出百亿定增，无疑对公司公司实现中长期战略目标大有助力。
　　
　　根据定增方案，此次募集资金主要将用于液态奶特别是高品质液态奶、婴幼儿配方奶粉的产能建设，这种投资方向，显然与伊利当下的产品和盈利结构、以及行业发展趋势高度契合。
　　
　　伊利目前的产品矩阵中，液态奶是核心业务，贡献了公司最大的营收和利润，保持着绝对的市场领导地位，其中高品质液态奶的成长速度仍然非常惊人，2021年三季报显示，金典保持30%以上增长，金典有机增速更是超过了50%，安慕希的市场份额达到了65.1%。
　　
　　婴幼儿配方奶粉业务是伊利股份成长更快、毛利润率更高的业务，2021年前三季度，伊利婴幼儿配方奶粉业务取得了同比30%以上的增长，其中，金领冠珍护增速超40%，为该细分市场中增速最快的品牌。
　　
　　从行业趋势来看，随着我国中产阶层的扩大、消费升级的持续推进以及国货品牌的盛行，国产高品质液态奶的需求仍有较大增长空间，而三胎政策成效的逐步显现，婴幼儿配方奶粉业务也面临巨大的成长机遇。
　　
　　通过定增募资，将强化伊利在高品质液态奶和婴幼儿配方奶粉两大细分市场的产能基础，公司整体营收增速和毛利润都有望得到提升，从而也有助于提升公司的规模和盈利能力。
　　
　　据定增方案显示，此次募投项目中产能建设项目建设周期为15-32个月，产能释放预计至少在2023年后，将助力实现“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”的中远期战略目标。
　　
　　3、结语：时势造英雄
　　
　　伊利最终将登顶全球乳业之巅，除了自身和行业给力之外，一定程度上也是时势使然，背后是中国经济驱动力量的变化。
　　
　　在过去20多年里，通过大规模投资驱动，中国经济总量跃居世界第二。
　　
　　当下中国已经进入消费驱动时代，中国已成为全球第一大消费市场，消费业的崛起，是中国经济未来超越美国跃居世界头号经济体的重要保证。在此过程中，无疑将有大量消费行业的国内冠军会成长为世界冠军，而在乳制品行业，伊利无疑是中国最重要的种子选手。
　　
　　我们相信，类似伊利这样的中国消费巨头，在资本市场的助力下和消费者的支持下，在“全面价值领先”战略目标的指导下，未来不但会登顶行业的全球之巅，而且会不断刷新推高全球之巅的天花板。

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